5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较(jiào)高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗份额(é)也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联(lián)市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析(xī)系受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对(duì)市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大部(bù)分内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及(jí)新(xīn)经济领酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗域(yù)上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月(yuè)份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大(dà)主要有基(jī)本(běn)面以(yǐ)及资(zī)金面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们(men)确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复(fù)，人民币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的(de)状态变化还(hái)是(shì)需要更(gèng)长时间，但大(dà)概(gài)率还是会发(fā)生的，在这个过程中的(de)波折就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等(děng)细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机影(yǐng)响和主要(yào)经(jīng)济(jì)体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内外(wài)流(liú)动性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调(diào)较多的(de)细(xì)分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发(fā)基(jī)金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资(zī)者通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更符合(hé)未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具(jù)备(bèi)相对(duì)优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更(gèng)多更(gèng)先(xiān)进的疗法和(hé)创(chuàng)新(xīn)药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资(zī)为(wèi)主导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期(qī)更强或者美国经济(jì)下(xià)滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现(xiàn)也会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运营商(shāng)等(děng)高股息资(zī)产，而(ér)随着市(shì)场预(yù)期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多(duō)关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估(gū)值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的(de)复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是一(yī)波(bō)三(sān)折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后看(kàn)随(suí)着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受(shòu)益(yì)于国内经(jīng)济复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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