A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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