5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日(rì)即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出(chū)年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新(xīn)高。如(rú)广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市(shì)场规模(mó)最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风险也对(duì)市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内地互联(lián)网以及(jí)新(xīn)经济领域(yù)上市公司(sī)，5月(yuè)份(fèn)日本正式出(chū)台了制(zhì)造设(shè)备管制措施，加大了市(shì)场对(duì)于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大(dà)主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市(shì)场对于国内疫(yì)后复苏(sū)有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后(hòu)的复苏(sū)情况，我们(men)确实看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资(zī)金(jīn)流(liú)动性的角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出(chū)现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也(yě)在(zài)持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们(men)预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变化还是(shì)需(xū)要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这(zhè)个过程中的(de)波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要(yào)经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前(qián)的低估(gū)值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且回(huí)调较多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的(de)方(fāng)向，例如(rú)恒生科(kē)技以及(jí)港股创新药(yào)等(děng)，若未来市(shì)场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调动(dòng)市(shì)场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定投分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或利(lì)好科技(jì)相关细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势(shì)的细分赛(sài)道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进(jìn)的(de)疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是(shì)以机构(gòu)和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续(xù)承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性且具备估值性价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期更(gèng)快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息(xī)资(zī)产，而随着市场预期更进一步强化(huà)，可以更(gèng)多关(guān)注互联网、创新药等(děng)高弹(dàn)性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的(de)性价(jià)比(bǐ)与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当(dāng)前估(gū)值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可(kě)能(néng)大(dà)概(gài)率是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概(gà第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手i)率事件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺周(zhōu)期(qī)受(shòu)益(yì)于国内经济复苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍(réng)然(rán)值(zhí)得重点(diǎn)关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多重因(yīn)第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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