尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等(děng)。

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