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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内消费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业(yè)的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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