上(shàng)市公司(sī)退(tuì)市在(zài)A股早已不(bù)稀奇，但连带(dài)着可(kě)转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续(xù)20个交(jiāo)易(yì)日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司(sī)股票及其(qí)可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市(shì)的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债(zhài)已(yǐ)进入退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退(tuì)市而退市的(de)情况，也未发生过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零(líng)违约(yuē)历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水面。虽说可历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么转债退市后，依(yī)然可以执行赎回(hu历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么í)和回售(shòu)等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上市公(gōng)司是因经营不(bù)善导致(zhì)退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可(kě)转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上(shàng)，可转债(zhài)退市并(bìng)非(fēi)完全出(chū)乎意料(liào)，早已在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票(piào)被终止上市的，其发行的可转债及其他(tā)衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债(zhài)30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册(cè)制(zhì)改革的持续推(tuī)进，市(shì)场优(yōu)胜(shèng)劣汰(tài)加快(kuài)，常态化(huà)退市(shì)机制正在形成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市(shì)场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在(zài)发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对(duì)可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评(píng)估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的(de)标(biāo)的，而选择正股经营效益良好、估值(zhí)合理且随市(shì)场下跌估(gū)值(zhí)出现压缩的标(biāo)的。并密切(qiè)关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调(diào)整配置比例和(hé)结构，学(xué)会在市(shì)场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上形势(shì)变化(huà)。目前关(guān)于可转债(zhài)的退(tuì)市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期(qī)。比如，可进一步明确可转债(zhài)在退市(shì)后是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化(huà)发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回(huí)售条(tiáo)款(kuǎn)等(děng)相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券(quàn)市场将迎来全(quán)方位、根本性的(de)变化(huà)。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了(le)。各市场参与主(zhǔ)体还(hái)需(xū)顺时应势，调整包括可(kě)转(zhuǎn)债在内的投资(zī)方(fāng)法，完善配套(tào)制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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