核心观点:在当前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息(xī)策(cè)略有(yǒu)望以其(qí)确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边际为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行(xíng)板块将成为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并(bìng)长(zhǎng)期持有的投(tóu)资策(cè)略。高股(gǔ)息率一方面(miàn)意味着公(gōng)司有(yǒu)较高的(de)股利支(zhī)付(fù)率，投资者每年可以获得(dé)较高的(de)股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味(wèi)着公司(sī)估值较低，因(yīn)此具备一(yī)定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现(xiàn)上来看(kàn)，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前宏观经济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的(de)不确(què)定(dìng)性；从(cóng)大类资(zī)产的投资收益来看，目(mù)前可投资的(de)资(zī)产不多，收益率在下行。因此以银行板块(kuài)为代表的高股中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省息策略有望(wàng)取得相(xiāng)对不(bù)错的收益。

　　高股息(xī)率想要取得较好的收益(yì)就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股(gǔ)息(xī)端需要(yào)有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提(tí)就是行业基本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分也就是股价(jià)端估值低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定的成(chéng)长性，股价有进一步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银(yín)行板块恰(qià)好(hǎo)满(mǎn)足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定(dìng)价的情况下能(néng)够保持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款利率(lǜ)的下(xià)行和(hé中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省)理(lǐ)财(cái)资金赎(shú)回(huí)的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下(xià)行，净(jìng)息差(chà)预(yù)计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史较(jiào)优水平，上市银行不良率继(jì)续(xù)环(huán)比下(xià)降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银(yín)行(xíng)板块的配置安全边际(jì)和性价(jià)比较好，作为低(dī)且稳定的分母也(yě)保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块(kuài)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，国资(zī)持股比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经(jīng)济下滑(huá)超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券(quàn)研究所(suǒ)研究报告：《银行板块(kuài)与高股息(xī)策略：稳定收(shōu)益的溢价》

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