财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的(de)估(gū)值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行情结束(shù)的(de)指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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