财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗p>

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常(ch大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗áng)潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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