银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度(dù)跌(diē)破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星(xīng)期以(yǐ)来(lái)，第(d异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写ì)一共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心(xīn)承(chéng)担过多风险。目前可能(néng)的解(jiě)决(jué)方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财(cái)政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记(jì)者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道这家银行能否在未(wèi)来(lái)的日(rì)子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是(shì)否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的(de)接管）目前(qián)正变得越(yuè)来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据，对(duì)美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的(de)跌(diē)势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限制第一共(gòng)和(hé)银行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因(yīn)需(xū)求(qiú)低迷而减产带(dài)来(lái)的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让美(měi)联储5月的(de)加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写)率和(hé)美国(guó)银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部门(mén)资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速(sù)不至于引发(fā)美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储(chǔ)加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息并不(bù)会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国(guó)地区(qū)银(yín)行(xíng)担忧引发(fā)银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可能性是(shì)较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应对危机的(de)速度和积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会(huì)在(zài)7月份就(jiù)去(qù)做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于(yú)美国通(tōng)胀将从几十年来的(de)最(zuì)高水平进一(yī)步回落(luò)多少这一争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安(ān)联环球(qiú)投资和西部(bù)信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可(kě)能(néng)会让(ràng)经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最(zuì)终可(kě)能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国(guó)消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济继续(xù)减速也是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场系(xì)统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美(měi)国(guó)居(jū)民利(lì)息支出占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美(měi)国居(jū)民部门(mén)信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀高利(lì)率经济(jì)下(xià)行的(de)环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边(biān)际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理(lǐ)之中；但美国居(jū)民部门已经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负(fù)债处(chù)于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在(zài)继(jì)续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美(měi)国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有两方(fāng)面的(de)背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之(zhī)间就是一个(gè)容易出(chū)风险的(de)时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情况下(xià)，市场对(duì)全球经(jīng)济的预期(qī)想要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机共振成(chéng)为了一个(gè)激(jī)发(fā)避险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观(guān)周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且(qiě)海外的政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出(chū)现单边的(de)持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会(huì)议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国内五一假期，资金提(tí)前流出(chū)规(guī)避不确定(dìng)性风(fēng)险；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银(yín)行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机(jī)蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪(xù)骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下行的直(zhí)接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论(lùn)和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对(duì)银(yín)行业(yè)和全球经济前景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预(yù)期降(jiàng)低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的(de)情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求的强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出(chū)现(xiàn)不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存(cún)虽然(rán)持续去(qù)化(huà)，但速度较3月(yuè)份明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分(fēn)下游(yóu)加工企业(yè)订单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意(yì)味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份(fèn)的(de)高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落(luò)也(yě)是近(jìn)段(duàn)时(shí)间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近(jìn)几周(zhōu)出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值也不(bù)大，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需求。不(bù)过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的(de)时(shí)候已经(jīng)过去(qù)，但今年可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过(guò)于(yú)一(yī)致的(de)情(qíng)况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联(lián)储的结(jié)果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加(jiā)总(zǒng)体比较确定的，需求(qiú)跟不(bù)上(shàng)供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路(lù)，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市(shì)场对未来一个(gè)季度、半年(nián)度甚至更长时间的需(xū)求预(yù)期，展大(dà)鹏(péng)认(rèn)为，其(qí)对有(yǒu)色(sè)板块(kuài)的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更(gèng)多担(dān)心(xīn)的是在多(duō)空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未(wèi)知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写的压(yā)力。”他说。

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