核(hé)心(xīn)观点:在当前(qián)经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际为投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定，估值(zhí)处(chù腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码)于历史低位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是(shì)以股(gǔ)息率(lǜ)为投资(zī)要素，选择(zé)股息率(lǜ)较高的股票并长期持有(yǒu)的(de)投资策(cè)略。高股息率一(yī)方面意味着公(gōng)司有较高的(de)股利(lì)支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收入(rù)作为绝对收益(yì)，另(lìng)一方面意味着公司估值(zhí)较低，因此具(jù)备(bèi)一定(dìng)的(de)安(ān)全边际，而且(qiě)投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可(kě)以节税。从历(lì)史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经(jīng)济恢复仍然(rán)有(yǒu)较大的不确定性；从(cóng)大(dà)类资产(chǎn)的投(tóu)资收益来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息(xī)策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息(xī)率想(xiǎng)要取得较好的收益(yì)就(jiù)需要(yào)满足以下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端(duān)需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就(jiù)是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全(quán)边际比较(jiào)高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一(yī)定的(de)成长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行(xíng)和(hé)城商(shāng)行，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背(bèi)后也离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上市银行(xíng)整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能够保持正增殊为不(bù)易。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于(yú)营(yíng)收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计(jì)随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利率的下行(xíng)和理财资金(jīn)赎回的(de)趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下行(xíng)，净息差(chà)预计会(huì)在下半(bàn)年提升。资(zī)产(chǎn)质量方面(miàn)银(yín)行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比下(xià)降，基本(běn)处在2014年来历史低(dī)位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最低的。而从(cóng)2010年到现在(zài)的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行(xíng)板块的配置安全边际(jì)和性(xìng)价比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳(wěn)定的(de)分母(mǔ)也保腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码(bǎo)证了(le)其(qí)比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，国资(zī)持(chí)股(gǔ)比例(lì)和今年(nián)以来的涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关性，中特估有望为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外(wài)的附(fù)加资本(běn)利得(dé)。

　　风(fēng)险提示事件(jiàn)：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰证(zhèng)券研(yán)究所研究报(bào)告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码