金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的(de)直接(jiē)原因之(zhī)一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增(zēng)加。报(bào)告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四(sì)年(nián)，他(tā)升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东(dōng)找来米卢(lú)担(dān)任金六福(fú)形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国(guó)民(mín)白(bái)酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能(néng)发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东(dōng)集团旗(qí)下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则)会的相(xiāng)关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太(tài)受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市(shì)公司(sī)业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存在(zài)三个矛盾(dùn)：一(yī)是(shì)产区和供(gōng)需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和节(jié)后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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