如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的(de)情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少(yè)预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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