自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票(piào)市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面分析(xī)方法(fǎ)的(de)理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累(lèi)的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其(qí)他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有经(jīng)营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危(wēi)机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了(le)部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期(qī)基本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年(nián)一季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也就是那(nà)三、五次(cì)，我们(men)平(píng)时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医学(xué)首次进入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域(yù)医学(xué)之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很强，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益(yì)区(qū)间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的(de)概(gài)率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州(两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了zhōu)茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处(chù)理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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