5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数(shù)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)2改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁4个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出投(tóu)资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可(kě改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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