北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优(yōu)异的(de)业(yè)绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个(gè)季(jì)度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例(lì)如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他(t纳粹分子是什么意思ā)们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开(kāi)向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的(de)责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们(men)无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次(cì)世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的(de)情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得(dé)没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的(de)时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一(yī)季(jì)度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是(shì)否(fǒu)会在(zài)商业(yè)地(dì)产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额纳粹分子是什么意思，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正纳粹分子是什么意思(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走(zǒu)访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及(jí)他们(men)的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下(xià)一些(xiē)非(fēi)常有说服力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或第350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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