银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收(shōu)购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道(dào)这家银(yín)行(xíng)能否在未来的(de)日子继(jì)续经(jīng)营(yíng)下去，也不(bù)知道联(lián)邦(bāng)存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破(pò)产声明(míng)”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的(de)接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第(dì)一共和(hé)银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国(guó)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷而减产带(dài)来(lái)的价(jià)格(gé)涨幅(fú)。

　　美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是(shì)仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会(huì)如何选择(zé)，无(wú)疑是市场(chǎng)最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策，大概率(lǜ)还(hái)是维持加(jiā)息(xī)的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力度会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国(guó)通(tōng)胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美(měi)国银(yín)行业危机引发了(le)经济减速，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前美国私人部(bù)门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短期(qī)经济减速不至(zhì)于引发美(měi)联(lián)储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来(lái)看，高通胀下的(de)美联储加河北保定技校排名，保定技校前十名(jiā)息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地(dì)区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前(qián)美(měi)国商业银行危(wēi)机(jī)主要是资产负责(zé)错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融(róng)市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美联(lián)储也(yě)不会(huì)轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)事件(jiàn)来(lái)看，政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的(de)。对(duì)于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现(xiàn)了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月份就去做降(jiàng)息操(cāo)作(zuò河北保定技校排名，保定技校前十名)的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争论河北保定技校排名，保定技校前十名，全(quán)球知名(míng)机构的基金经理(lǐ)们也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联环(huán)球(qiú)投资和(hé)西部(bù)信托(tuō)等(děng)公(gōng)司认为，美联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美(měi)联储和其他(tā)央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失业(yè)的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通(tōng)胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美(měi)国(guó)居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行业(yè)信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者信心指数(shù)下(xià)降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续(xù)减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增(zēng)长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过(guò)贵(guì)金属温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出占可(kě)支配收(shōu)入的比例越(yuè)来越高，未(wèi)来并不排(pái)除(chú)由于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模(mó)恐(kǒng)慌(huāng)再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降(jiàng)和(hé)最近的(de)美(měi)国居(jū)民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过了(le)十(shí)年的去杠杆，本身资(zī)产负债处(chù)于一(yī)个(gè)相对健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束(shù)到(dào)降息之间就是一个容易出(chū)风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了(le)一(yī)个(gè)激(jī)发(fā)避(bì)险情绪升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周(zhōu)期(qī)背(bèi)离(lí)，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度(dù)又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流(liú)畅单(dān)边行情，比较合适(shì)的操作(zuò)思路应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的(de)有色金属板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个(gè)利空背景和一个触(chù)发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面(miàn)临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季(jì)报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业(yè)危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全(quán)面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一(yī)方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后又(yòu)不得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期货有色(sè)金属分析(xī)师何(hé)燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代(dài)表的大(dà)部分品(pǐn)种还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季(jì)度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出(chū)现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一样的声音。一(yī)是(shì)精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行(xíng)业样本(běn)企业开工率却出(chū)现接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是(shì)部(bù)分(fēn)下游(yóu)加工(gōng)企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存(cún)较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持(chí)价(jià)格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续(xù)旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当(dāng)补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑(yí)是在慢慢(màn)复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工率上最近几周(zhōu)出现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没能(néng)有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的(de)状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流观(guān)点认为加(jiā)息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我们(men)要警惕(tì)这种(zhǒng)市(shì)场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种供应增(zēng)加总(zǒng)体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是向(xiàng)下而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资(zī)者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来(lái)一个季度(dù)、半年度(dù)甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块的(de)短期(qī)或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系(xì)以及(jí)可能突发的(de)风险事(shì)件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大了价(jià)格(gé)短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说(shuō)。

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