国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自(zì)身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费(fèi)支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是(s102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码hì)全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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