射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(ch农村信用社几点上班下班时间ǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97农村信用社几点上班下班时间％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微(wēi)的股东序(xù)列。农村信用社几点上班下班时间trong>

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。