当前(qián)，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未(三公里是多少米，三公里是多少米wèi)来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜(三公里是多少米，三公里是多少米cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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