自2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持(chí)和去年(nián)底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们(men)用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下来的(de)旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释重要(yào)因素，也通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也(yě)就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的(de)均(jūn)衡(héng)性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达(dá)新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨(j旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释ù)量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了(le)积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上(shàng)我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还(hái)分享了(le)自己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市(shì)的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经(jīng)济进入了(le)复(fù)苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的(de)复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出(chū)路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回(huí)报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致(zhì)中美(měi)关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将是今年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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