在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事业和基本(běn)消(xiāo)至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明(míng)，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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