财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少(xiàn)央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行(xíng)股等(děng)来(lái)了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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