近日，国(guó)内上市交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美(měi)精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德联储(chǔ)加息预(yù)期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关(guān)注突发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对(d精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德uì)高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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