近(jìn)日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗业复产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储的(de)加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政策调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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