本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均(jū华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约n)值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约kōng)间(jiān)亦不大。

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