国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联(lián)储的(de)官员(yuán)正(zhèng)在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对(duì)中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查员悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结(jié)果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望市场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回(huí)落压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望(jìn)期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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