财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大(dà)的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研(yán儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班)报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的(de)银(yín)行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身(shēn)就有比(bǐ)较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也(yě)不是(shì)单一(yī)的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构容(róng)易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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