北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pá高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历n)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短(du高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历ǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历属将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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