金融界(jiè)4月27日(rì)消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一(yī)天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时(shí)间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出(chū)于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国(guó)第四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年(nián)，他(tā)升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制(zhì)的(de)金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向(xiàng)下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节(jié)后的(de)终端(duān)进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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