来(lái)源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。今(jīn)年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增(zēng)长基调延续，短期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高(gāo)质量(liàng)发展要求(qiú)，也(yě)没增量(liàng)刺激政策(cè)。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资。此外，产业政策(cè)方(fāng)面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险仍然(rán)是重点任务(wù)。整(zhěng)体(tǐ)看特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调(diào)了今(jīn)年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预(yù)期”，“市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势”。从一季度(dù)公布的(de)数据看，确实(shí)好于去年四季度(dù)时(shí)的预期。但随后会议也(yě)提到(dào)“经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使(shǐ)得(dé)经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较(jiào)大的差距。所以，经济仍(réng)需政(zhèng)策呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业压(yā)力仍然(rán)存(cún)在，我们认为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需(xū)求(qiú)”是当前(qián)经济持续回(huí)升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面对(duì)高(gāo)质(zhì)量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要(yào)实现“质的有效提升”和(hé)“量的合(hé)理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和去年经济(jì)工作会(huì)议精(jīng)神一致。这也意(yì)味着稳增长不(bù)会(huì)通过强刺(cì)激的方(fāng)式，而是统筹推动(dòng)“经济(jì)运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期(qī)持续(xù)改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳(wěn)增长的(de)方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营主体活(huó)力结(jié)合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力量去推(tuī)动经济修复，通过改革开放(fàng)的(de)方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持(chí)“两(liǎng)个毫不动摇”，破(pò)除(chú)影响(xiǎng)各类所有制企业(yè)公(gōng)平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各类企业(yè)都要依(yī)法合规经营。要下(xià)决心从(cóng)根本上解(jiě)决(jué)企业(yè)账款拖欠问题(tí)。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信心和预期、激发活力(lì)为主要手段，让(ràng)经济(jì特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么)自(zì)发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发(fā)修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策(cè)要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去(qù)年12月(yuè)会(huì)议(yì)的(de)表(biǎo)述。对于政策的(de)要求(qiú)，本次会议(yì)强调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各(gè)类政策协调(diào)配合”，这说明扩(kuò)大需求(qiú)是未来(lái)的政策重心。特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠(qú)道(dào)增加城乡居民收入(rù)，改善消费环(huán)境，促(cù)进文化(huà)旅游(yóu)等服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入(rù)的自然(rán)修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤(yóu)其是基建投资(zī)，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会(huì)议提到，在超(chāo)大特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推进(jìn)城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在(zài)更加重要的(de)位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资基本盘(pán)。要支持(chí)有条件的自贸(mào)试验(yàn)区和(hé)自(zì)由贸易港(gǎng)对(duì)接国际(jì)高标准(zhǔn)经贸(mào)规则(zé)，开展改革开放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看(kàn)重(zhòng)实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现(xiàn)代化(huà)产业体(tǐ)系要以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的理解(jiě)是(shì)，产(chǎn)业(yè)政策(cè)的(de)重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩固和(hé)扩大新能源(yuán)汽车发展优势(shì)，加(jiā)快推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建(jiàn)设和配(pèi)套电(diàn)网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能(néng)发展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域(yù)，要(yào)推动平台企(qǐ)业规范(fàn)健康(kāng)发展，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和(hé)信托机构改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要(yào)加强地方政府债(zhài)务管(guǎn)理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们(men)认为，房地产(chǎn)产业链(liàn)、中(zhōng)小金融(róng)机(jī)构(gòu)的(de)风险出清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地(dì)方债务(wù)的风险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年(nián)最大的(de)不同是疫情影(yǐng)响减弱，其(qí)他方面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克(kè)制。

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