A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句)一(yī)系列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句ng>，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句rong>春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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