本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级(jí)从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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