近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报(bào)中均(jūn)提(tí)及(jí)，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数fèn)额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的(de)流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或(huò)还(hái)有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的(de)相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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