在华尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来遭天谴什么意思，天谴什么意思解释的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表信号配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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