A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)嫦娥二号拍到外星人已经证实无拘束地(dì)涨价(j嫦娥二号拍到外星人已经证实ià)。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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