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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一(yī)步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基(jī)本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹(dàn)是(几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应以及(jí)机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油(yóu几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同)库(kù)存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口(几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前(qián)年度(dù)南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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