如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)半夜被C醒是一种什么样的感受场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生(shē半夜被C醒是一种什么样的感受ng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们又为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币政半夜被C醒是一种什么样的感受策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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