上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但(dàn体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？)连带着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易日(rì)低(dī)于(yú)1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公(gōng)司股票(piào)及其可转债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退市而强制退(tuì)市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传(chuán)的说法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上(shàng)不(bù)封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可以执行赎回和(hé)回售等(děng)条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上市公司是(shì)因经营不善导致(zhì)退市，财(cái)务(wù)状况并不(bù)乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较(jiào)大。而如果(guǒ)启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付(fù)亦(yì)存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市(shì)公(gōng)司(sī)股票被终(zhōng)止上市的，其(qí)发行的(de)可转债及(jí)其他衍生品种应(yīng)当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资(zī)者没有理由一(yī)成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远离正股业绩(jì)表现不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市风险较高(gāo)的(de)标的(de)，而选择正股经营(yíng)效益(yì)良好(hǎo)、估值(zhí)合理且(qiě)随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格变化，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在(zài)市场波(bō)动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目前(qián)关于可转债的退市处(chù)理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后(hòu)是否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债(zhài)的(de)风险防控，强化发行(xíng)前(qián)的(de)信(xìn)用评(píng)级，对(duì)于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的(de)变(biàn)化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单套路行不通(tōng)了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能(néng)视而(ér)不(bù)见了。各市场参(cān)与(yǔ)主体还需顺体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健康(kāng)稳定发(fā)展。

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