随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季(jì)的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在一(yī)季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是(shì)与融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相(xiāng)对收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及(jí)与数(shù)字经济相关的(de)基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度(dù)的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不(bù)同板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质(zhì)量等(děng)偏价值(zhí)策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōn晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好g)小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋(qū)于正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国(晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过(guò)热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企改革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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