本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西(gǔ)表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季(jì)，美妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西(měi)国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联(lián)储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周(zh妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西ōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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