财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业(yè)估值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑可能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗ong>涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银(yín)行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行(xíng)板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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