在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完成每(měi)个(gè)开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信息披露(一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱lù)程序后(hòu)终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持(chí)续(xù)上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收(s一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱hōu)益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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