金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道(dào)是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白酒产(chǎn)品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业(yè)首创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制的金(jīn)东集(jí)团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍(réng)然(rán)在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的(de)矛(máo)盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动人口从最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和(hé)节后的(de)终端进货(huò)量数据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目(mù)以待。

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