5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的(de)投资机(jī)会。他进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较(jiào81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程)大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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