国内“五一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和(hé)流动性要求一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的(de)公司，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态(tài)度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的(de)新闻发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期(qī)，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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