5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的持(c妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思hí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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