如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁D皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码avid Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意(yì)识到(dào)资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了(le)力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码，而(ér)大型银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化剂(jì)。

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