5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高(gāo)新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持(chí)续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行(xíng)情(qíng)？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善<蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思/p>

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块(kuài)中具有较(jiào)好成长能力(lì)的低估值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药(yào)、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场仍未(wèi)达到预期(qī)，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中的(de)增(zēng)量大部(bù)分都被(bèi)用于(yú)疫情(qíng)相关(guān)行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的(de)医疗行业，增(zēng)长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本(běn)土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在(zài)总(zǒng)需求复(fù)苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的(de)领域之一，一(yī)定(dìng)程度上或仍是今(jīn)年医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡(héng)布(bù)局。县医院作为县级(jí)医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提(tí)高(gāo)县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级(jí)医院的对口支援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域居民(mín)的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市(shì)县范围内解决(jué)奠定蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思坚实的(de)基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思路，重点加强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资(zī)源短板，完成预期(qī)的(de)建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的(de)出台，相(xiāng)关(guān)的基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或(huò)将受益(yì)。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和(hé)心血管耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将会有较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家继续支持(chí)优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布将会得到(dào)优(yōu)化(huà)，促(cù)进更多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设(shè)的背(bèi)景下(xià)，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭(píng)借高性价(jià)比的(de)优(yōu)势加速(sù)进入医(yī)院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国(guó)产替(tì)代(dài)将逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医(yī)疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和(hé)较(jiào)强的(de)研(yán)发能力。

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