银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知(zhī)情人(rén)士(shì)说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心(xīn)独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义承担过多(duō)风险。目前可能的(de)解决(jué)方案是(shì)，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行注资(zī)300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)接(jiē)管该银行，并(bìng)为(wèi)所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家(jiā)银行能否在未(wèi)来(lái)的日子继续经营下去，也(yě)不(bù)知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油库存(cún)降幅大于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经(jīng)济数(shù)据，对美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的(de)跌势，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看来(lái)，对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币政策，大(dà)概率还是维持加(jiā)息的(de)大(dà)方向，只不过(guò)加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经济减速(sù)不至(zhì)于(yú)引(yǐn)发美联储货(huò)币政策转向(xiàng)。从(cóng)历(lì)史上美联储加(jiā)息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因(yīn)经济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业(yè)银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系(xì)统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发系(xì)统性(xìng)风(fēng)险的可(kě)能性是(shì)较小的，基(jī)于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策(cè)部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度和积(jī)极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注(zhù)系统(tǒng)性(xìng)风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融(róng)机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国(guó)通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来(lái)的(de)最高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机(jī)构的基(jī)金经理们(men)也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资(zī独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义)和西部信托等公司(sī)认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味(wèi)着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居(jū)民消费(fèi)来看，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美国经济(jì)继续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经济(jì)严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大(dà)规(guī)模恐(kǒng)慌再(zài)现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部(bù)门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际(jì)上会(huì)有恶化(huà)也是(shì)情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何即(jí)便消费信心在恶(è)化(huà)，即(jí)便银行(xíng)利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居(jū)民(mín)部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看(kàn)来(lái)，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的催化(huà)有两方面(miàn)的(de)背景，一是按(àn)照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的(de)中国这(zhè)边(biān)的复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看(kàn)到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一(yī)个激发(fā)避险(xiǎn)情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策(cè)部门应对(duì)危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边的持续(xù)性共振，这就导致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度的流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金(j独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义īn)属(shǔ)板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议(yì)息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流出(chū)规避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引发(fā)市(shì)场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全(quán)球经济前景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不(bù)得不面对高企的(de)通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前(qián)看(kàn)多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝为代表的(de)大部分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势头较为明(míng)显，而(ér)镍(niè)和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季，4月的(de)开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市场却出(chū)现不一(yī)样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本(běn)企业(yè)开工率却出现(xiàn)接连(lián)下(xià)降(jiàng)，社(shè)会(huì)库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节假期即将到来，资(zī)金(jīn)从(cóng)有色市场流出规避(bì)不确(què)定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没(méi)有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值(zhí)普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦(dàn)大跌(diē)到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之下(xià)走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预(yù)期过于(yú)一致，主流观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时(shí)候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这(zhè)种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的(de)结果导向很(hěn)可能使得(dé)加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样市(shì)场就(jiù)会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而不是(shì)向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预(yù)期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在多空分歧的位(wèi)置(zhì)和时间节(jié)点突发未知的(de)风险事(shì)件，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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